中远航运:运量同比增速回升至双位数
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       2011年5月,中远航运船队总计完成运量71.8万吨,同比上升17.0%,环比下降5.1%,同比增速从4 月的8.2%回到了两位数,而1-5月的累计增速也回升到了9.3%。

  分船型看,5月除滚装船以外,其余5个船型的单月运量均实现同比增长。1)多用途船完成运量49.0万吨,同比上升14.5%,环比上升7.6%。2)重吊船完成运量7.3万吨,同比上升73.9%,环比上升88.3%。5月交付了第4艘2.8万吨重吊船“大翠云”。3)半潜船完成运量0.3万吨,而去年同期和今年4 月均无运量结算完成。

   5月下旬中海油接连2 天传来重量级海工设备完工交付的喜报,尽管这可能只是时间上的偶然,但背后传递的信息则是:我国在“十二五”期间大力扶持海工装备行业的海洋经济产业政策将坚定落实,未来高端的国产海工设备不断交付将成为常态。这一过程不仅将培育和壮大一批国内的海工设备制造型企业,也将为产业链后端的相关服务型企业提供一片广阔的蓝海,比如提供设备运输服务的中远航运。
  
  截止6月3日,二季度380 号船用燃油的均价为654.7美元/吨,较一季度的583.5美元/吨上升了12.2%。此外考虑到公司在一季度尚可以消耗部分的低价库存燃油,而二季度这部分因素也将逐渐消失。 

   2季度总体运价水平环比1 季度基本持平,但成本,特别是燃油成本将相对1 季度环比上涨,我们预期2季度公司业绩环比实现增长有难度。在行业供求关系没有发生变化的背景下,上涨的油价无法有效的传导至客户,大部分上涨的成本由航运公司承担,这一点使得2011年整体航运公司业绩将低于我们以往预期。

  短期暂维持2011-2013年公司业绩分别为0.30元、0.58元和0.87元的预测。考虑到公司优秀的管理水平,在行业低谷期高瞻远瞩,趁机调整船型结构,以图在未来新一轮周期成为行业龙头,基于中长期的角度,维持“推荐”评级。